2013年12月的寒流裹着冷雨，浸透着地级市的每一个角落。县政府三楼会议室的空调开得很足，却驱不散空气中的凝重——长条会议桌两端，一边坐着县政府分管城建的李副县长和住建局几位领导，另一边是国信地产的赵山河、王建军和投资部团队。桌上摊着鑫源地产烂尾项目的资料，纸张边缘被雨水打湿，卷翘得像极了这个烂摊子的狼狈模样。
“赵总，王总，鑫源这事儿，现在是全县的头等大事。”李副县长指尖敲着桌面，声音带着不容置疑的压力，“800多户业主已经上访三次了，工地上还有200多个农民工讨薪，再拖下去，容易出群体性事件。国信是本地龙头国企，关键时刻得扛起责任来。”
住建局局长跟着附和：“是啊赵总，鑫源的‘鑫源国际’项目地段不错，就是资金链断了。县政府已经协调银行，只要国信接盘，后续贷款能给优惠利率。你们国企底子厚，接过来盘活，既解决了民生问题，也能赚笔稳钱，一举两得。”
王建军坐在赵山河旁边，听得眼睛发亮。他悄悄用胳膊肘碰了碰赵山河，压低声音：“赵总，这项目地段确实好，鑫源当初拿地才8000万\/亩，现在周边地价都涨到1.2亿了，接过来稍微整改一下就能卖，稳赚不赔啊。”
赵山河没接话，指尖轻轻摩挲着随身携带的蓝色文件夹——封面的烫金logo被磨得有些黯淡，却依旧挺括，像他此刻沉稳的神色。他抬手示意会议暂停，声音平静：“李县长，张局长，接盘不是小事，国信做事得讲规矩，先看数据。”
说着，他打开蓝色文件夹，抽出一份装订整齐的报告，封面印着《鑫源地产烂尾项目尽调报告》，落款是国信投资部，日期就在昨天。“这是我们团队连续三天三夜尽调的结果，”赵山河把报告推到李副县长面前，翻到核心数据页，“表面上看，鑫源国际占地50亩，规划建筑面积12万平米，已建8万平米，剩余工程预计投入3亿就能完工。但实际上，这里面藏着三重隐性债务。”
他的指尖落在“隐性债务”一栏，加重了语气：“第一，鑫源拿地时用了信托资金，年化利率18%，还欠着信托公司5亿本金+2亿利息，这笔债务已经逾期，信托公司已经起诉，资产被法院冻结了一部分；第二，鑫源欠了20家供应商的材料款，共计3亿，其中8家已经申请了财产保全；第三，鑫源向民间借了高息贷，月息5%，本金+利息合计10亿，放贷的人已经多次上门闹事。这三项隐性债务加起来，一共20亿。”
会议室里静得能听到空调的送风声，李副县长的眉头越皱越紧，手指在报告上划过，眼神里满是惊讶。“赵总，这数据……准确吗？鑫源之前报给我们的债务只有8亿啊。”
“准确。”赵山河从蓝色文件夹里又抽出一份资料，是银行流水和供应商欠条的复印件，“我们查了鑫源的隐秘账户，还有供应商提供的欠款凭证，每一笔都核实过。而且，鑫源国际的已售房源中，有30%是‘首付分期’，购房者只付了10%的首付，剩下的款项还没收回，后续很可能出现断供。”
他拿起笔，在纸上快速演算：“假设国信接盘，需要先支付3亿完工费，再偿还20亿隐性债务，合计23亿。而项目的总估值，按照当前市场价，最多能卖21亿。这意味着，接盘就亏2亿。更重要的是，国信现在的负债率是42%，如果接下这个项目，负债率会飙升到58%，远超国企50%的红线，一旦市场降温，国信就会被拖入坏账泥潭。”
王建军忍不住反驳：“赵总，你是不是太保守了？市场一直在涨，等项目盘活了，房价再涨10%，不就赚钱了？而且县政府说了给优惠贷款，利息能省不少。”
“保守？”赵山河转头看着王建军，眼神里带着一丝锐利，“王总，你忘了去年我们拒绝城东地块的原因了？就是因为负债率会超50%。鑫源的教训还不够吗？高杠杆、隐性债务，这就是万丈深渊。我们是国企，不是赌徒，不能拿国有资产去冒险。”
他把蓝色文件夹合上，语气坚定：“李县长，不是国信不担当，而是这个项目的风险远超收益。接盘不仅赚不到钱，还会把国信拖垮，到时候不仅解决不了问题，还会制造新的问题。国信可以帮忙协调资源，比如推荐施工队、协助对接银行，但接盘，我们不能做。”
李副县长沉默了许久，看着桌上的报告，又看了看赵山河坚定的眼神，最终叹了口气：“我知道你们有难处，既然数据摆在这，那国信就先不接盘吧。我们再找找其他企业。”
散会后，王建军跟在赵山河身后，脸色铁青：“赵山河，你就是太死板了！用数据装清高，错失这么好的机会。你知道现在多少房企想拿这种核心地段的项目吗？”
赵山河停下脚步，转头看着他，语气平静却带着分量：“王总，我们是国企，首要责任是稳健运营，不是追求短期利益。鑫源的烂尾，就是因为盲目加杠杆、隐瞒隐性债务。我们不能重蹈覆辙。蓝色文件夹里的《高杠杆房企破产模拟数据》早就告诉我们，负债率超过50%的房企，在市场波动时的破产概率是80%。国信不能拿全体员工的饭碗，拿国有资产去赌。”
王建军哼了一声，甩头就走：“我看你就是怕担责！等以后项目赚钱了，有你后悔的。”
赵山河没再辩解，他回到办公室，把蓝色文件夹放进保险柜，心里清楚，自己的决定大概率会引来非议，但作为国信的总经理，他必须守住风险底线。
半个月后，消息传来，另一家市属国企“城投集团”接盘了鑫源国际项目。城投集团的董事长是个急性子，急于做出政绩，没做详细的尽调，就签了接盘协议，还对外宣称“三个月内复工，一年内交房”。王建军在办公室里放话：“你看，人家城投就有魄力，赵山河就是错失良机。”
赵山河听到后，只是默默打开蓝色文件夹，在鑫源项目的资料上备注了“风险预警：隐性债务未清，大概率亏损”，然后放进了文件夹的“反面案例”栏。
时间一晃半年过去，2014年6月，城投集团传来噩耗——接盘后才发现，鑫源的隐性债务比预想的还要多3亿，而且已售房源的断供率达到了40%，项目盘活的成本远超预期。为了完工，城投集团又追加了8亿投资，可市场却开始降温，项目售价下跌了15%，最终不仅没赚钱，反而亏损了15亿。城投集团的董事长被问责，项目再次停工，业主们再次上访，问题比之前更严重了。
这天下午，李副县长亲自来到国信地产，走进赵山河的办公室，脸上带着愧疚和敬佩：“赵总，还是你有远见。城投接盘亏了15亿，现在骑虎难下，我算是明白你的良苦用心了。当初要是听你的，也不会落到这个地步。”
赵山河起身给李副县长倒了杯茶，从保险柜里拿出蓝色文件夹，打开“反面案例”栏，里面除了鑫源项目的资料，还有其他高杠杆房企破产的案例。“李县长，不是我有远见，是数据不会骗人。房地产行业看着风光，其实处处是陷阱，尤其是高杠杆、隐性债务多的项目，就像定时炸弹，随时可能爆炸。”
他翻到《高杠杆房企破产模拟数据》，指着上面的曲线：“你看，这是我们模拟的高杠杆房企的债务曲线，一旦现金流断裂，债务就会像滚雪球一样越滚越大，最终把企业压垮。国信的原则是，负债率不超过50%，自有资金占比不低于60%，不碰隐性债务多的项目，这是蓝色文件夹里的规矩，也是国信能稳扎稳打的根本。”
李副县长看着蓝色文件夹里密密麻麻的数据和报告，忍不住感叹：“以前觉得你太看重数据，现在才知道，这些数据就是护身符啊。以后再有这类项目，我们一定先找国信做尽调，听你的专业意见。”
赵山河笑了笑，把蓝色文件夹合上：“李县长客气了，国信作为国企，有责任提供专业支持。但接盘项目，还是要以数据为依据，不能盲目跟风。稳健，才是长久之道。”
送走李副县长，赵山河站在窗前，看着外面繁华的街道，心里很清楚，房地产行业的狂欢还在继续，高杠杆的游戏还在上演，但国信必须守住自己的底线。蓝色文件夹里的每一份报告、每一组数据，都是前人用教训换来的经验，是国信的“不沉的船”。他拿起笔，在蓝色文件夹的扉页上写下：“风险面前，数据为尺，稳健为舵”，然后放进保险柜，仿佛守住了这文件夹，就守住了国信的未来。
而办公室的另一边，王建军看着城投集团亏损的新闻，脸色一阵红一阵白，他想起赵山河当初的警告，想起蓝色文件夹里的那些数据，心里第一次生出一丝悔意——或许，赵山河的“死板”，才是对的。